3季度公司環(huán)比扭虧為盈

2012年前3季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.42億元,同比減少31.01%;歸屬母公司凈利潤-1,883萬(wàn)元,同比減少161%;實(shí)現每股收益為-0.06元。前3季度公司綜合毛利率為14.35%,同比提高5.41個(gè)百分點(diǎn);前3季度公司凈利率為-2.24%,同比下降4.75個(gè)百分點(diǎn)。粘膠短纖作為棉花的可替代產(chǎn)品,并且目前價(jià)格情況下短纖呈現虧損狀態(tài),預計短纖繼續下跌的可能性較小,但由于行業(yè)開(kāi)工率較低,并且后續還有三友化工、賽得利等產(chǎn)能投產(chǎn),預計粘膠短纖的低迷狀態(tài)仍將持續。3季度公司扭虧為盈,隨著(zhù)公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐漸結算,有望給公司帶來(lái)收益。我們維持4.20元的目標價(jià),維持持有評級。

支撐評級的要點(diǎn)

前3季度毛利率同比提高而凈利率同比下降,原因有二:一是因為今年前3季度公司三項費用率由去年同期的9.13%同比提高4.17個(gè)百分點(diǎn)至13.30%=;二是因為營(yíng)業(yè)外收支由去年同期的3,524萬(wàn)元同比大幅減少99%至僅39.8萬(wàn)元。

3季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.76億元,環(huán)比減少4.91%;綜合毛利率為16.71%,環(huán)比下降0.93個(gè)百分點(diǎn);歸屬于母公司凈利潤1,169萬(wàn)元,凈利率4.54%,環(huán)比提高6.64個(gè)百分點(diǎn)。3季度公司毛利率環(huán)比略有下降而凈利率環(huán)比大幅提高,主要原因是3季度三項費用率由2季度的14.94%大幅下降6.89個(gè)百分點(diǎn)至8.05%。

評級面臨的主要風(fēng)險

產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險;地產(chǎn)結算不達預期風(fēng)險。

估值

我們下調2012年的盈利預測,預計公司2012-2014年的每股收益分別為0.02、0.21和0.32元,基于2013年20倍的市盈率水平,目標價(jià)為4.20元,維持持有評級。 ? ?

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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